24218

ACC3 46

دكتري

حسابداري

علوم اداري و اقتصاد

10/10/1403

283 ص.

دكتر داريوش فروغي

دكتر نرگس حميديان

ناهماهنگي شناختي، , شاخص احساسات سرمايه¬گذار، , اخبار خوب و بد سود، , احساسات سرمايه¬گذاران و واكنش خاموش

از آنجاكه احساسات سرمايه¬گذاران يكي از عوامل تأثيرگذار در جريان سرمايه و حركت كلي بازار است شناخت عواملي كه بر تصميمات سرمايه¬گذاران تاثيرگذار است، ضروري به نظر مي¬رسد. يكي از رفتارهاي موجود در بازار اين است كه سرمايه¬گذاران گاهي اوقات اطلاعات سود مربوط به ارزش را در تصميمات تجاري خود ناديده گرفته و در نتيجه پاسخ¬هاي نامتقارن به اعلام سود شركت¬ها مي¬دهند. بدين معني كه سرمايه¬گذاران تمايل دارند اطلاعاتي را كه با احساسات فعلي آنها مطابقت ندارد طي احساسات خوشبينانه يا بدبينانه بازار ناديده بگيرند. يكي از علت¬هاي اين رفتار سرمايه¬گذاران را مي¬توان ناشي از ناهماهنگي شناختي آنها دانست. سوگيري‌هاي رفتاري مانند ناهماهنگي شناختي ممكن است مانع از درنظر گرفتن اخبار سود توسط سرمايه‌گذاران منفرد در معاملات خود شود. درواقع ناهماهنگي شناختي به حالت ناراحتي اشاره دارد كه در آن افراد داراي دو يا چند باور متناقض هستند. با توجه به توضيحات فوق هدف كلي پژوهش تعيين نقش ناهماهنگي شناختي بر تاثيرپذيري پاسخ اوليه سرمايه‌گذاران به اعلاميه‌هاي سود تحت شرايط خوشبينانه و بدبينانه بازار است. به منظور دستيابي به هدف فوق نمونه¬اي شامل 127 شركت پذيرفته¬شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زماني 1393 تا 1401 انتخاب شد. براي محاسبه متغير احساسات به روش تحليل مولفه اصلي، يك شاخص تركيبي و واحد از احساسات ساخته شد. همچنين براي محاسبه بازده غيرعادي انباشته شركت از پنجره پنج روزه با محوريت تاريخ اعلام سود سه ماهه، براي اندازه¬گيري نقدشوندگي، شاخص گردش سهام، براي اندازه¬گيري عدم اطمينان اطلاعات از معيارهاي اندازه شركت، مشهود بودن دارايي¬ها و نوسان سودخالص، براي محاسبه شفافيت اطلاعات شركت از مدل اقلام تعهدي اختياري، براي اندازه¬گيري پايداري سود از تخمين سود خالص فصل جاري بر سود خالص فصل قبل و در نهايت براي اندازه¬گيري عدم اطمينان بازار از نوسان بازده بازار استفاده شده است. براي تجزيه و تحليل داده‌هاي پژوهش حاضر، از آمار توصيفي و استنباطي استفاده شده است. به منظور آزمون فرضيه‌ها و تحليل داده‌ها، از نرم افزارهاي اقتصادسنجي، نظير ايويوز 12 و استتا 17 با استفاده از الگو رگرسيون چند متغيره استفاده شده است. نتايج آزمون فرضيه¬¬ها نشان داد واكنش سرمايه¬گذاران به اخبار خوب و بد سود نامتقارن است و در شرايط احساسات خوش¬بينانه، سرمايه¬گذاران به اخبار خوب سود واكنش مثبت و به اخبار بد واكنش خاموش دارند، در حالي¬كه در شرايط احساسات بدبينانه، سرمايه¬گذاران به اخبار بد سود واكنش منفي و به اخبار خوب، واكنش خاموش دارند. اين نتايج وجود ناهماهنگي شناختي در شرايط خوش¬بينانه و بدبينانه بازار را تاييد مي‌كند. به علاوه افزايش نقدشوندگي، كاهش عدم اطمينان اطلاعات شركت، افزايش پايداري سود و عدم اطمينان بازار بر تضعيف ناهماهنگي شناختي سرمايه¬گذاران نسبت به اخبار سود تاثير معناداري نداشت. به علاوه افزايش اعتبار گزارشگري مالي، واكنش خاموش سرمايه¬گذاران به اخبار بد سود در شرايط احساسات خوش¬بينانه را تضعيف مي¬كند. در حالي¬كه واكنش خاموش سرمايه¬گذاران به اخبار خوب سود در شرايط احساسات بدبينانه را تضعيف نخواهد كرد.

Cognitive Dissonance,. , Investor Sentiment Index, , GoodNews and BadNews, , Investor Sentiment, , Muted Announcement

The Role of Cognitive Dissonance in Investorsʹ Reactions to Earnings News Under Conditions of Optimistic and Pessimistic Sentiment

حسابداري

Since investorsʹ feelings are one of the effective factors in the flow of capital and the overall movement of the market, it seems necessary to know the factors that influence the decisions of investors. One of the behaviors in the market is that investors sometimes ignore the value-related earnings information in their business decisions, and as a result, they give asymmetric responses to companiesʹ income announcements. This means that investors tend to ignore information that does not match their current sentiments during optimistic or pessimistic market sentiments. One of the causes of this behavior of investors can be considered as a result of their cognitive dissonance. Behavioral biases such as cognitive dissonance may prevent individual investors from considering profit news in their trading. Cognitive dissonance refers to a state of distress in which people hold two or more contradictory beliefs. To reduce such unpleasant situations, one can be motivated to interpret evidence to support existing beliefs but downplay information that increases dissonance. In other words, evidence contrary to investorsʹ beliefs will be disproportionately weighed by them. According to the above explanations, the general aim of the research is to determine the role of cognitive dissonance on the effectiveness of investorsʹ initial response to earnings announcements under optimistic and pessimistic market conditions. For this purpose, a sample consisting of 127 companies accepted in the Tehran Stock Exchange was selected in the period from 2010 to 2022. To calculate the emotion variable by principal component analysis, a composite index and emotion unit was created. Also, to calculate the cumulative abnormal return of the company from a five-day window centered on the quarterly profit announcement date, to measure liquidity, stock turnover index, to measure the uncertainty of information on the companyʹs size criteria, the visibility of assets and the fluctuation of net profit, to calculate transparency Company information from optional accruals model has been used to measure the stability of profit from the estimate of net profit of the current season on the net profit of the previous season and finally to measure the uncertainty of the market from the fluctuation of market returns. The results of the hypotheses test showed that investorsʹ reactions to good and bad profit news are asymmetric, and in conditions of optimistic feelings, investors react positively to good news and muted response to bad news, while in conditions of pessimistic feelings, investors They react negatively to bad news and muted to good news. These results confirm the existence of cognitive dissonance in optimistic and pessimistic market conditions. In addition, increasing liquidity, reducing the uncertainty of company information, increasing profit stability and reducing the uncertainty of market did not have a significant effect on weakening the cognitive dissonance of investors regarding profit news. In addition, increased credibility of financial reporting weakens investorsʹ muted response to bad earnings news under optimistic sentiment conditions, while investorsʹ muted reaction to good earnings news under pessimistic sentiment conditions does not.

5

118428