23962

ACC2 312

كارشناسي ارشد

حسابداري

علوم اداري و اقتصاد

1403/06/21

105 ص.

عليرضا رهروي دستجردي

نرگس حميديان

هويت سهامداران , كارايي فرآيند قيمت گذاري سهام , ساختار مالكيت , مالكيت مديريتي , سهامدارن نهادي

يكي از مباحث اساسي در حوزه علوم مالي، تركيب ساختار مالكيت شركت¬ها مي¬باشد. براي تشكيل هر شركت نياز به شركا و تامين منابع مالي مورد نياز براي انجام موضوع فعاليت است. ساختار مالكيت ناظر بر تركيب حقوق صاحبان سهام است و نشان دهنده درصد مالكيت افراد، گروه¬ها و سازمان‌هاي مختلف در شركت مي¬باشد. هويّت عبارت است از مجموعه خصوصيّات و مشخّصات اساسيِ اجتماعي، رواني، فرهنگي، فلسفي، زيستي و تاريخي همسان كه به رسايي و روايي بر ماهيّت يا ذاتِ گروه، به معناي يگانگي يا همانندي اَعضاي آن با يكديگر دخالت كند و آن‌ها را در يك ظرف مكاني و زماني معيّن به‌طور مشخّص و قابل قبول و آگاهانه از ساير گروه‌ها و افراد متعلّق به آن‌ها متمايز سازد. هويت سهامدارن نتيجه تجزيه¬ي ساختار مالكيت به اجزاي كوچك¬تر است. مثلا اگر سهامداران نهادي بخشي از ساختار مالكيت باشند، آنگاه بانك¬ها، صندوق‌هاي بازنشستگي، سهامداران بزرگ و سازمان¬هاي دولتي نشان دهنده هويت سهامداراني است كه تركيب سهامداران نهادي را شكل داده اند. هويت سهامدارن قابل بيان در مالكيت سهامداران نهادي، مالكيت مديريتي و سهامداران خرد است. در بازارهاي كارا، قيمت گذاري سهام از يك فرآيند تصادفي پيروي كرده و به طور منظم و براي مدت طولاني با اتكا بر اطلاعات بازار، قابل پيش بيني نيست. از جمله عواملي كه انتظار مي¬رود بر فرايند قيمت¬گذاري سهام شركت¬ها مؤثر باشد ساختار مالكيت شركت است. بر همين اساس هدف پژوهش حاضر به دنبال تعيين تأثير ساختار مالكيت و هويت سهامداران بر كارايي فرآيند قيمت¬گذاري سهام است. به منظور سنجش هدف نه فرضيه مطرح شده است و جهت آزمون فرضيه‌ها نمونه¬اي مشتمل بر 194 شركت از بين شركت¬هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال¬هاي 1390 تا 1401 انتخاب شده است. همچنين داده‌هاي مورد نياز براي محاسبه¬ي متغير¬هاي پژوهش از طريق نرم¬افزار ره¬آورد نوين و يا سايت كدال و سايت بورس اوراق بهادار تهران و شركت مديريت فناوري بورس تهران جمع¬آوري شده است. به منظور آزمون فرضيهها از مدل رگرسيوني چند متغيره به روش دادههاي تركيبي استفاده شد. نتايج نشان داد كه مجموع مالكيت مديريتي تاثير معناداري بر كارايي فرايند قيمت گذاري سهام نداشته و همچنين مولفه‌هاي تشكيل دهنده مالكيت مديريتي (مالكيت مديران موظف و غير موظف) نيز به طور مشابه، تأثيري بر كارايي فرايند قيمت گذاري سهام ندارند. همچنين مجموع مالكيت سهامدارن نهادي تاثير معنادار و مثبتي بر كارايي فرايند قيمت گذاري سهام داشت كه خلاف فرضيه پژوهش مي‌باشد؛ همچنين مولفه تشكيل دهنده مالكيت سهامدارن نهادي(صندوق¬هاي بازنشستگي، بانك‌ها و شركت¬هاي سرمايه گذاري، دولت و نهادهاي حكومتي و سهامدارن بزرگ) نتايج يكساني بر كارايي فرايند قيمت گذاري سهام داشت. مالكيت سهامدارن خرد نيز تأثير مثبت و معناداري بر كارايي فرايند قيمت گذاري سهام داشته است.

1403/08/12

همدم نوروزي

Shareholder identity , Stock pricing efficiency , Ownership structure , Managerial ownership , Institutional shareholders

The Effect of Shareholdersʹ Identity on The Efficiency of The Stock Pricing Process of Companies Listed in Tehran Stock Exchange

حسابداري

A fundamental topic within financial sciences is the composition of a companyʹs ownership structure. Establishing any company requires both partners and financial resources to sustain its operations. Ownership structure reflects the composition of equity and details the percentage of ownership held by various individuals, groups, and organizations within the company. The identity of shareholders emerges from disaggregating the ownership structure into smaller components. For instance, when institutional shareholders form part of this structure, entities such as banks, pension funds, large shareholders, and government organizations collectively define the identity of institutional shareholders. Shareholder identity can be categorized into institutional ownership, managerial ownership, and ownership by small shareholders. In efficient markets, stock pricing follows a stochastic process, rendering it inherently unpredictable over the long term based on available market information. One of the factors that may influence stock pricing is a companyʹs ownership structure. This study seeks to explore the effect of ownership structure and shareholder identity on the efficiency of the stock pricing process. To investigate this, nine hypotheses were formulated. The research sample comprises 194 companies listed on the Tehran Stock Exchange between 2011 and 2022. Data for the variables were collected via Rahvard Novin software, the Codal website, the Tehran Stock Exchange website, and the Tehran Stock Exchange Technology Management Company. The hypotheses were tested using Excel and EViews 12 software. A multivariate regression model employing the panel data method was applied to test the hypotheses. The results indicated that total managerial ownership did not have a significant effect on the efficiency of the stock pricing process. Similarly, the components of managerial ownership—namely, ownership by executive and non-executive managers—showed no impact on stock price efficiency. In contrast, total institutional ownership had a significant and positive effect on stock price efficiency, which contradicts the initial research hypothesis. Furthermore, the individual components of institutional ownership, including pension funds, banks and investment companies, government entities, and large shareholders, exhibited similar positive effects on stock price efficiency. Additionally, retail shareholder ownership demonstrated a positive and significant effect on the efficiency of the stock pricing process.

5

76295