23810

ACC2 309

كارشناسي ارشد

حسابداري

علوم اداري و اقتصاد

1403/06/18

110 ص.

عليرضا رهروي دستجردي

حسن فتاحي نافچي

صندوق‌هاي قابل معامله , كارايي فرآيند قيمت گذاري سهام , فرضيه بازار كارا , مالي رفتاري

با تشكيل صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري قابل معامله در بورس طي سال‌هاي اخير به دليل راحتي در معامله وكم ريسك بودن اين صندوق‌ها، استقبال خوبي از اين صندوق‌ها شده است. به دليل تمايل بالايي كه سرمايه گذاران نسبت به خريد سهام اين صندوق‌ها دارند، از زمان تشكيل آنها اين صندوق‌ها تا به امروز رشد قابل توجهي داشته اند و همين موضوع باعث مي‌¬شود كه تشكيل و رشد اين صندوق‌ها اثراتي بر بازار‌هاي سرمايه و سهام‌ تشكيل دهنده صندوق‌ها داشته باشند كه تا به امروز اين اثرات مورد بررسي قرار نگرفته است. از جمله اثراتي كه بايد مورد بررسي قرار بگيرد اثر تشكيل اين صندوق‌ها بر كارايي قيمت گذاري سهام‌ تشكيل دهنده است. در اين پژوهش سعي شده است با استفاده از داده‌هاي موجود از صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري قابل معامله در بورس ايران و اطلاعات سهام شركت‌هاي تشكيل دهنده آنها، به تحليل تأثير تشكيل صندوق¬هاي سرمايه¬گذاري قابل معامله بر كارايي فرايند قيمت¬گذاري سهام تشكيل دهنده صندوق‌ها پرداخته شود. پژوهش انجام شده نوعي پژوهش كاربردي است كه فرضيه آن با استفاده از اطلاعات تاريخي صورت‌هاي مالي شركت‌هاي عضو نمونه شامل 194 شركت در يك دوره ده ساله از 1392 تا 1401 مورد آزمون قرار گرفته است. متغير‌هاي اين پژوهش شامل متغير مستقل صندوق‌هاي سرمايه گذاري (ETF) و متغير وابسته كارايي (EF) است. متغير ETF در سه حالت مختلف براي بررسي عضويت شركت‌هاي عضو نمونه در صندوق‌هاي سرمايه گذاري محاسبه شده است. همچنين براي محاسبه متغير EF نيز از سه شاخص مختلف استفاده شده است. فرضيه پژوهش با استفاده از رگرسيون OLS و آزمون مقايسه ميانگين¬ها بين دو جامعه نرمال آزمون شد. نتايج بدست آمده نشان مي‌دهد كه تشكيل صندوق‌هاي سرمايه گذاري بر كارايي قيمت گذاري سهام تشكيل دهنده آنها اثر مثبت دارد. تاثير مثبت تشكيل صندوق‌هاي سرمايه گذاري قابل معامله (ETFs) بر كارايي فرايند قيمت گذاري سهام عضو اين صندوق‌ها را مي‌توان به افزايش نقدشوندگي، فرصت‌هاي آربيتراژ، انتشار بهتر اطلاعات، افزايش تنوع و مديريت حرفه اي اين صندوق‌ها نسبت داد. اين عوامل در مجموع به ايجاد يك بازار كارآمدتر كمك مي‌كنند به طوري كه قيمت سهام در اين بازار‌ها تمام اطلاعات موجود را با دقت و سرعت بالا منعكس مي‌كند و پيش بيني جهت و مقدار بازده سهام به روش منظم و سيستماتيك را دشوارتر مي‌كند.

Exchange Traded Funds , pricing process Efficiency , The Efficient Market Hypothesis , Behavioral Finance

The Effects of ETFs Creation on The Efficiency of Pricing Process of Underlying Stocks

حسابداري

In recent years, the emergence of Exchange-Traded Funds (ETFs) in the stock market has gained widespread popularity due to their ease of trading and relatively low risk. Investorsʹ strong demand for these funds has driven significant growth since their inception. This growth, in turn, has had notable effects on the capital markets and the underlying stocks within these funds effects that have yet to be thoroughly examined. One critical impact that warrants investigation is the influence of ETF formation on the pricing efficiency of the underlying stocks. This research aims to assess the impact of ETF formation on the pricing efficiency of the constituent stocks by analyzing data from ETFs in the Iranian stock market, alongside stock information from their underlying companies. This study falls under the category of applied research, testing its hypothesis using historical financial data from 194 companies over a ten-year period, spanning from 2013 to 2022. The key variables examined include the independent variable of ETF membership and the dependent variable of pricing efficiency (EF). To measure ETF membership, the variable was calculated in three distinct modes, while three different indices were employed to assess the EF variable. The research hypothesis was tested through Ordinary Least Squares (OLS) regression and a comparison of means between two normally distributed populations. The results indicate that the formation of ETFs has a positive effect on the pricing efficiency of their constituent stocks. This positive influence can be attributed to several factors, including increased liquidity, arbitrage opportunities, improved dissemination of information, greater diversification, and the professional management of these funds. Collectively, these elements contribute to the creation of a more efficient market, where stock prices more accurately and rapidly reflect all available information. This increased efficiency makes it more challenging to predict stock returns in a consistent and systematic manner.

5