23779

ACC2 307

كارشناسي ارشد

حسابداري

علوم اداري و اقتصاد

1403/06/25

134 ص.

امين حاجيان نژاد

عليرضا رهروي دستجردي

احساسات سرمايه‌گذار , روند حركت سهام , رويكرد مالي رفتاري , بازده مازاد سهام

رويكرد مالي رفتاري با به چالش كشيدن فرضيه بازار كارا معتقد است كه تصميم‌گيري سرمايه‌گذاران فقط بر اساس عقل و منطق در جهت حداكثرسازي منافع نيست؛ بلكه سويه‌هاي رفتاري همچون احساسات سرمايه‌گذاران نيز بر تصميم‌گيري‌هاي سرمايه‌گذاري و به ‌دنبال آن بر قيمت‌گذاري و بازدهي سهام تاثيرگذار است. لذا، هدف اصلي اين پژوهش، بررسي تأثير احساسات سرمايه‌گذاران بر روند حركت بازده مازاد سهام در بازه زماني كوتاه‌مدت و بلند‌مدت در بورس اوراق بهادار تهران است. براي دستيابي به هدف پژوهش، اقدام به تدوين سه فرضيه شد. همچنين، براي نمونه‌گيري از روش غربالگري بهره گرفته شد كه در نهايت نمونه‌اي شامل 169 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني 1390 تا 1401 براي فرضيه اول و 1390 تا 1399 براي فرضيه دوم و سوم در قالب داده‌هاي تركيبي مورد بررسي و آزمون قرار گرفت و اثرات سال و صنعت كنترل گرديد. براي آزمون فرضيه‌هاي پژوهش از روش رگرسيون چندمتغيره با استفاده از روش حداقل مربعات معمولي استفاده شد. نتايج پژوهش نشان داد كه احساسات سرمايه‌گذاران بر روند حركت بازده مازاد سهام در كوتاه‌مدت تاثير مثبت و در بلندمدت تاثير منفي دارد. همچنين احساسات سرمايه‌گذاران بر روند حركت بازده مازاد شركت‌هاي كوچك‌تر به نسبت شركت‌هاي بزرگ‌تر تاثير بيشتري دارد. بنابراين به فعالان بازار توصيه مي‌شود كه شكاف قيمتي كوتاه‌مدت را براي فرصت‌هاي سرمايه‌گذاري مورد استفاده قرار دهند و مراقب باشند كه اين روند در بلندمدت اصلاح مي‌گردد و لذا ممكن است فرصت سرمايه‌گذاري به تهديد تبديل گردد.

Investor Sentiment , Momentum , Behavioral Finance Approach , Excess Stock returns

Analyzing the Effect of Investor Sentiments on the Momentum of Excess Stock Returns in the Listed Companies on Tehran Stock Exchange

حسابداري

By challenging the Efficient Market Hypothesis, the behavioral finance perspective posits that investorsʹ decision-making is not solely driven by rationality and the pursuit of benefit maximization. Instead, behavioral biases, such as investor sentiment, also play a significant role in influencing investment decisions and, consequently, stock prices and returns. This study, therefore, aims to investigate the impact of investor sentiment on the momentum of excess stock returns, both in the short term and long term, within the context of the Tehran Stock Exchange. To address the studyʹs objectives, three hypotheses were formulated. A screening method was employed for sampling, ultimately including 169 corporations listed on the Tehran Stock Exchange. These corporations were examined and tested using panel data from 2011 to 2022 (1390 to 1401 in the Iranian calendar) for the first hypothesis, and from 2011 to 2020 (1390 to 1399) for the second and third hypotheses and the effects of year and industry were controlled. The research hypotheses were tested using multivariate regression analysis with OLS method. The findings of the study indicate that investor sentiment positively influences the momentum of excess returns in the short term but exerts a negative effect in the long term. Additionally, the results suggest that investor sentiment has a more pronounced impact on the momentum of excess stock returns for smaller corporations compared to larger corporations over the long term. Therefore, market participants are advised to use the short-term price gap for investment opportunities and be careful that this trend will be corrected in the long term, and therefore the investment opportunity may become a threat.

5