23425

MAN3 178

دكتري

مالي - مهندسي مالي

علوم اداري و اقتصاد

دي ماه 1402

178 ص.

سعيد فتحي

ريسك اعتباري , نظريه علامت¬دهي سود تقسيمي , تضاد نمايندگي بين سهامدارن و صاحبان بدهي , شكاف اعتباري

احتمال نكول به‌خاطر نقشي كه در ريسك اعتباري دارد، از عوامل تعيين‌كننده هزينه سرمايه است، سود نقدي به‌عنوان علامت جريان نقدي و يا به‌عنوان نشانه تصاحب ثروت يكي از عوامل مؤثر بر احتمال نكول است. دو نظريه علامت‌دهي سود نقدي و نظريه نمايندگي دررابطه‌با تأثير سود نقدي بر ريسك اعتباري وجود دارد. نظريه علامت¬دهي سود نقدي بيانگر ارتباط منفي و نظريه نمايندگي بيانگر ارتباط مثبت بين سود نقدي و ريسك اعتباري است. هدف اين پژوهش بررسي رابطه بين سود نقدي و احتمال نكول به‌عنوان نماينده ريسك اعتباري و تطابق آن با نظريه علامتدهي سود نقدي و نظريه نمايندگي است. در اين پژوهش براي محاسبه احتمال نكول بلندمدت، كوتاه‌مدت و كل به روش گسك استفاده شده است. متغير مستقل استفاده شده سود نقدي و توان دوم سود نقدي است. جهت آزمون رابطه غيرخطي بين سود نقدي و احتمال نكول با استفاده از رگرسيون غيرخطي به بررسي رابطه درجه دوم بين سود نقدي و احتمال نكول بلندمدت، كوتاه‌مدت و كل در سال‌هاي 1380 الي 1400 پرداخته شده است. جامعه آماري شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ايران است كه با غربال صورت‌گرفته نهايتاً 462 شركت بوده است. يافته¬ها حاكي از آن است كه سود نقدي و احتمال نكول كل داراي رابطه غيرخطي درجه دوم U شكل است. به اين صورت كه با افزايش سود نقدي از صفر، بازار آن¬ را مطابق با نظريه علامت¬دهي به‌عنوان علامتي مبني بر اطمينان مديريت از جريان¬هاي نقدي آتي تلقي كرده و احتمال نكول را كاهش مي¬دهد و پس از آنكه سود نقدي از آستانه¬اي فراتر رود، مطابق با نظريه نمايندگي آن را مبني بر خروج دارايي از شركت و تصاحب ثروت صاحبان بدهي توسط سهامداران قلمداد كرده و احتمال نكول افزايش مي¬يابد. دررابطه‌با سود نقدي و احتمال نكول بلندمدت رابطه معكوس آن¬ها تأييد شده و با افزايش سود نقدي باتوجه‌به نظريه علامت¬دهي ديدگاه بازار نسبت به بلندمدت شركت مثبت شده و احتمال نكول بلندمدت كاهش مي¬يابد. دررابطه‌با سود نقدي و احتمال نكول كوتاه‌مدت نيز، رابطه مستقيم آن¬ها با يكديگر تأييد نشده و رابطه مشاهده شده يك رابطه درجه دوم U شكل است كه مي¬توان بااحتياط چنان استدلال كرد كه با افزايش سود نقدي از صفر، احتمالاً مطابق با نظريه علامت¬دهي بازار نسبت به آينده نزديك شركت نيز خوش‌بين شده و احتمال نكول كوتاه‌مدت ابتدا كاهش و پس از گذشتن از آستانه مشخص ديدگاه نمايندگي فعال شده و احتمال نكول كوتاه‌مدت افزايش مي¬يابد.

1403/02/09

همدم نوروزي

credit risk , credit rating , dividend signaling theory , agency conflict between shareholders and debt holders, , credit spread

Analyzing Dividend Effects on Corporate Long-Term and Short-Term Probability of Defaults Based on Signaling and Agency Theories

مديريت

The probability of default is one of the factors that determine the cost of capital due to its role in credit risk. Dividend as a sign of cash flow or as a sign of wealth acquisition is one of the factors affecting the probability of default. There are two theories of dividend signaling and agency theory regarding the effect of dividend on credit risk. Dividend signaling theory shows a negative relationship and agency theory shows a positive relationship between dividend and credit risk. The purpose of this article is to examine the relationship between dividend and probability of default and its compatibility with dividend signaling theory and agency theory. Method: In this research, Geske’s method was used to calculate the probability of long-term, short-term, and total default, then using non-linear regression to investigate the quadratic relationship between dividend and the probability of default in long-term, short-term, and total in 2002 to 2021. The statistical population is the companies accepted in the Tehran Stock Exchange and the Iranian Foreign Exchange, which was screened and finally there were 462 companies. The findings indicate that dividend and total probability of default have a quadratic U-shaped relationship. In such a way that by increasing the dividend from zero, the market considers it according to the signaling theory as a sign that the management is sure of the future cash flows and reduces the probability of default, and after the cash profit If it exceeds a threshold, according to the agency theory, it is considered as the withdrawal of assets from the company and the acquisition of the wealth of the debt holders by the shareholders, and the probability of default increases. Regarding the dividend and the long-term probability of default, their inverse relationship has been confirmed, and with the increase of dividend, according to the signaling theory, the market's view of the company's long-term outlook becomes positive and the long-term probability of default decreases. In relation to cash interest and short-term probability of default, their direct relationship with each other has not been confirmed and the observed relationship is a quadratic U-shaped relationship, which can be cautiously argued that with the increase of cash interest from zero Probably, according to the market signaling theory, the company is optimistic about the near future and the probability of short-term default decreases first, and after passing a certain threshold, the agent's theory point of view is activated and the probability of short-term default increases

5

علي فروش باستاني